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张燕生表示，过去40年来，商品市场化改革取得了阶段性的成果，未来的攻坚战是金融的改革。下一步金融领域要实现高质量发展，必然涉及如何使资本市场发挥更大的作用，中国未来的经济发展和改革开放也需要一个世界一流的直接融资体系，将资金有效率地配置在创新、民生、绿色和协调发展等领域。

美股会一直牛下去吗？在4月末5月初，标普500指数、纳斯达克指数再创历史新高，5月以来美股进入调整阶段，纳斯达克指数累计跌7.4%、标普500跌5.5%、道琼斯指数跌5.2%。从09年3月以来，美股已经走出10年长牛，未来美股会一直牛下去吗？霍华德·马克斯在《周期》中写过“我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在正在哪里”。本文主要从历史视角出发，以观察美股目前所处阶段。

未来美股下行风险主要源于经济和企业盈利增速放缓。09/3以来美股主要经历了2轮回撤，回撤阶段的背景都是经济和企业盈利增速放缓。19年5月以来，美股再次进入调整阶段，纳斯达克指数跌7.4%、标普500跌5.5%、道琼斯指数跌5.2%。美股的下跌未来是否仍会延续？从基本面角度来看，19Q1美国GDP增速高达3.2%，高于2018年的2.9%。从2010年以来，美国季度GDP增速基本在0.95%-3.8%之间波动，19Q1的3.2%的GDP增速已经接近GDP增速上限，接近15Q2（3.37%）的水平。目前市场普遍预期2019年美国GDP增速将下滑，IMF预测2019年美国经济增速为2.5%。并且从历史数据来看，美国GDP增速与PMI指数的同步性较强，从2018年8月以来美国PMI制造业指数持续回落，19/4美国PMI制造业指数再次降至52.8，远低于19/3的55.3。近期美国国债收益率倒挂现象频频出现，截至19/5/28美国3M和10Y国债收益率利差为11个BP，上一次出现类似债券收益率倒挂现象是07-08年美国次贷危机爆发期间，国债收益率倒挂现象同样预示着经济增速存在回落风险。回顾历史，1980年以来3M和10Y美债收益率明显倒挂现象出现过5次，每一次美债长短端利率倒挂都伴随着经济增速和企业盈利的回落（详见表4）。从盈利角度看，标普500净利润增速从18Q3的29%见顶回落，在18Q4降至16%。截至目前（2019/5/31）标普500指数中有466家披露了2019Q1财报，根据Factset预测，2019Q1标普500净利同比将降至-0.5%，并且19年二季度企业净利润增速可能会进一步下降。回购是近几年推动美股盈利增长的重要动力之一，2018年美股回购金额大幅增长，其中标普500成分股18年回购金额达8060亿美元，较2017年的5194亿美元增长了55%，回购规模大增推动了2018年美股净利润高增长。2019Q1标普500成分股的回购金额约2150亿，同比增长13.7%，但相对于18Q4回购额增速62.8%已经明显下降。从标普500指数回购额市值占比（回购金额/总市值）来看，这一比率在18Q4达到最高的0.97%，在19Q1小幅下降至0.83%，如果2019年回购额增速放缓，其对盈利的支撑作用也会下降。从估值角度来看，05年以来标普500指数PE（TTM）（下同）的中枢为17.6倍，标准差±2.3。09/3以来这轮美股牛市，估值最高点出现在2018年1月的23倍，目前标普500的PE已经回落至18.2倍，高于历史均值水平。目前美股的估值水平仍高于历史均值，并且美国经济和企业盈利增速回落的风险加大，美股出现回撤的风险在提高。

7、惊人速度：他在奔跑的状况下，自身速度可超过一架直升机，而在自己利用四肢奔跑的情况下则是双腿奔跑的2 倍速度。同样的，自己最快的速度可轻松追上一发冲锋枪与狙击枪的子弹。8、蜘蛛感应：虽然没有蜘蛛侠的蜘蛛感应强，但他可以感受到四周各处的环境，也可以感受到附近潜在的危险等等。

宇辉战舰：主板60均线或反复 创板捷足先登九月如期迎来开门红，沪指也刷新了2733点反弹以来的阶段高点2928点，短期均线再次多头排列，趋势显然已偏向多方，但是中期趋势还在胶着之中，投资者勿涨了看涨跌了看跌。成交量尚未有效打开，60均线还有反复，而创业板创出5月份以来的新高，显然趋势性更为明显，建议继续作为重点来把握。

对此，中国国际经济交流中心首席研究员张燕生表示，改革开放四十年来，商品市场化改革取得了阶段性的成果，而未来的攻坚战将是金融的改革。金融业扩大开放信号不断事实上，我国对扩大金融对外开放、放宽保险业市场准入的政策信号从未间断，并在过去几个月逐步强化。《每日经济新闻》记者注意到，自2017年以来，我国接连释放出进一步扩大金融业对外开放的信号。